总的粗略判断最最保守的估计节能业务每年10%-15%的增长还是大概率的事情,传统业务稳步增长.（这部分主观性较大）
新材料业务迅速增加，新材料行业需求巨大，受益国产替代和国家政策支持全力发展新材料产业。
结论：传统业务稳步增长，粗略判断节能业务每年10%-15%的增长还是大概率的事情。
主，在不断进行技术升级更新下，业务模式逐渐升级，由单一提供产品转变为涵盖了技
冷却（凝）设备主要使用在煤化工、石油化学工业，以及冶金、电力、制冷等行业，市场
需求大多数来源于新增固定资产投资，同时受国家节能减排政策的推动，对现有设备的更新
·现代煤化工发展迅速。经过多年发展，以煤炭为原料制油、乙二醇、烯烃等现代煤
化工产业已经取得长足进步。截至 2019 年，我国煤制油产能 921 万吨，煤制烯烃产能
1362 万吨，煤制乙二醇产能为 478 万吨，煤制气产能为51.05 亿立方。
“十三五”期间传统煤化工行业将向淘汰落后产能、降低能耗、向西部转移发展，根据
前瞻产业研究院的预计，到 2020 年现代煤化工规模将达到：煤制油 1200 万吨，煤制烯
烃 1600 万吨，煤制乙二醇 600 万吨，煤制天然气 200 亿立方米，煤制芳烃 100 万吨
·大型炼化一体化项目仍在推进。随着石化行业不断淘汰落后产能，近年来以恒力、
浙石化为代表的大型炼化一体化项目陆续推进，据卓创资讯的统计，未来五年我国有望
增加 1.5 万亿吨炼油产能，至 2025 年全国炼油产能达到 10 亿吨左右。冷却（凝）设备
约占炼化设备投入的 10%，未来大型炼化一体化项目有望为冷却设备带来新的增量市场
·替换需求方面约有 10% 的存量市场规模。此外，根据冷却设备平均 10 年一次的更
新频率，在新增冷凝设备投入之外，还存在相当于存量市场规模 10%的旧设备更新替换
工业市场对传热设备的需求保持稳定水平。传统节能设备的需求可大致分为两方面：
一是新增冷却设备的需求，大多分布在在相关行业产业升级所产生的需求；二是行业内原有
设备的改造与更新换代。虽然节能设备在暖通、食品加工等众多领域都有一定需求，但公司专注于石油化学工业、煤化工、冶金及电力等工业领域的高端需求。冷却器市场需求逐年增长，高效复合型冷却器增速将高于冷却设备行业的整体增速。
冷却设备行业“十二五”期间的需求保持平稳增长，工业领域对冷却设备的年均需求约为
375 亿元左右，其中电力与石化行业的市场容量均在百亿元以上。高效复合型冷却器具有
节能环保等优势，对传统产品的替代潜力较大，成长性将高于冷却设备行业的整体水平。
工业废污水处理行业才刚刚步入快速成长期，市场规模将保持在较高增速发展。根据截
止到“十二五”期末统计数据可知，我国“十二五”期间，用于废水净化处理的投资达 4500
亿元；根据我们国家“十三五”废水治理行业规划，“十三五”时期的废水净化处理投资规模将达
到 13922 亿元，是“十二五”时期的三倍以上。公司也在 2013 年开始布局市政水处理板块，开拓新的业务增长点。生态环境部数据表明，2017 年 93%的省级及以上工业集聚区
建成污水集中处理设施，新增工业集散区污水解决能力近 1000 万立方米/日，截至 2017年末全国城市城市污水解决能力达 1.57 亿立方米/日。2018 年城市污水处理厂数量略有提
升，已达到近 2300 个，污水厂日解决能力达到 1.62 亿立方米/日，继续担起污水处理的大
结论：新材料业务迅速增加，新材料行业需求巨大，受益国产替代和国家政策支持全力发展新材料产业。靶材市场稳中增长，
结论：总体看靶材市场稳中增长，目前国内对应的靶材销售占比只有不到10%份额，发展空间巨大
根据智研咨询等预测，2020 年国内面板、半导体和光伏的溅射靶材市场规模分别约为 150 亿元、55 亿元和 33 亿元，合计约为 238 亿元。
国内 ITO 靶材在 2019 年之前 90%左右依赖进口，国产化率只有10%左右，这在某种程度上预示着国产化替代市场空间大。另外，经过几年的发展，晶联光电公司已在产品的技术、工艺等方面完全达到了用户的要求，TFT 用平面 ITO 靶材已经陆续通过了京东方、华星光电、天马近 20 条产线应用测试，各公司已完成测试的产线开始采用晶联光电靶材，并慢慢地提高晶联光电的供货比例。
日韩供给减少，国产化替代正当时。ITO 靶材的主要制造商为韩国三星、日本三井
和日本日矿，他们垄断了 TFT-LCD 市场用 ITO 靶材的绝大部分份额。但是目前日韩产业
结构面临调整，供给减少，国内厂商纷纷转向国内进行生产。公司已先后通过京东方、华
星光电、天马的 G2.5-G8.5 多条 TFT 面板线测试、应用，并实现 TFT-LCD 市场的批量供
据 SOLARZOOM 新能源智库的分析，在薄膜太阳能电池成本中，靶材占比约为 4%，
据前瞻产业研究院的数据，2020 年我国太阳能电池用靶材市场规模约为 33 亿元，预计到 2024 年光伏靶材市场规模有望达到 70 亿元。
半导体领域：是对靶材要求纯度是最高的领域，也是目前国产化率最低的一个领域，国产
在半导体产业规模方面，我国目前慢慢的变成了全球最大的半导体市场，占全球的市场
份额在一直增长。2015 年，全球半导体市场整体下滑，而我国是全球唯一保持增长的国家，产业上涨的速度达 15%，在全球半导体市场占有率占比接近 27%。全球半导体产业仍在
向中国大陆的转移过程中，2019 年以来，中国半导体销量增速有所放缓，但依然领先于
全球平均增速，根本原因是在中美贸易摩擦的背景下，半导体行业国产替代进程进一步
根据 SEMI 的统计多个方面数据显示，2018 年全球半导体靶材市场规模约 9.7 亿美元，中国半导体靶材市场规模约 12.1 亿元；2019 年，全球半导体靶材销售规模约 9.8 亿美元，整体看来，全球半导体靶材市场仍集中在国外。但同时，半导体靶材的生产也有所突破，主要企业包括有研新材和江丰电子。
结论：新材料业务迅速增加，新材料行业需求巨大，受益国产替代和国家政策支持全力发展新材料产业
2018 年隆华科技军工业务营收达 1.14亿元，2019 年仅半年军工业务营收就1.56 亿元，超 2018 年全年营收。
根据新思界产业研究的预测，到 2024 年，我国轨道交通用 PMI 年需求 1800~2400
吨，风力发电行业年需求 1000~1500 吨，航空航天领域年需求 900~1200 吨，医疗器械
结论：从我国调整军用装备升级的长期趋势来看，未来在军用船舰领域将有较大需求释放。
假设未来十年我国新增四艘航母，参考美国单个航母作战群约 324 亿美元的造价，折合未来十年内约 900 亿元人民币的年均船舰建造投入。因此，未来很长一段时间，船舰生产还将处于高峰期，有较大的发展空间。
由于海威复材的船舰材料已确定进入海军所有装备领域主要型号，例如航母、驱逐舰和
护卫舰，而军工船舰需求将保持稳定增长，所以我们预计军工领域对于船舰复合材料的需求将保持每年 15%的增长率，到 2022 年海威复材出售的收益将达到 2.74 亿元。
将为科博思一体合成枕轨 带来可观 市场 需求。轨道交通如高铁铺设用桥梁对于轨枕有较高轻量化需求，复合材料合成枕轨有望在该类场合取代传统的水泥和木制枕轨。根据我们国家《中长期铁路网规划》，每年修建铁路约为 5000 公里，每公里枕轨数量为 1520~1840 根，每年枕轨需求量为 760~920 万根。其中在桥梁等对重量敏感的应
用领域，科博思一体化枕轨凭借质量轻、强度高等优势，有望在未来逐步替代传统的木制
也是国内首家通过德国劳氏船级社 GL 认证的企业，已与多家风电叶片厂家达成替代进口
的合作意向，研发的其他轻量化复合材料产品正与中集集团、铁科院等单位在新能源汽车、
物流、桥梁轻量化等方面展开合作。在军工安防领域，科博思取得了武器装备质量管理体
中国靶材厂商正在崛起：随着国内厂商技术不断突破，以江丰电子、阿石创、有研
新材和隆华科技为代表的部分国内厂商在技术工艺和客户认证等多方位实现。其中江丰
电子是国内最大的半导体芯片用靶材厂商，隆华科技下属四丰电子和晶联光电分别是国
隆华科技下属四丰电子和晶联光电分别是国内钼靶和 ITO 靶材的龙头厂商。
内唯一一家能够生产宽幅靶材，打破国外垄断的企业。宽幅靶材对应于宽幅玻璃，相比于
之前两块或多块长条靶材拼接起来使用，宽幅靶材在稳定性上更具优势。由于技术工艺要
求高、设备要求高，宽幅靶材目前全球只有少数厂家可以供货，国内显示面板企业严重依
赖进口。2017 年 4 月，四丰电子成功研制出能够打破国外垄断的宽幅靶材，到 2019 年底。
公司布局铜靶材，适应由铝靶材转向 铜靶材 的 技术路径，代表未来新型面板发展的技术方向。
国内主要客户包括行业龙头京东方、天马微电子、TCL 华星等，并在京东方成功替代了
目前国内真正能够批量生产TFT用的平面 ITO靶材的国产企业。成为国内唯一在 TFT 领域获得客户认可并开始批量供货的国产 ITO 靶材服务商。打破了国外垄断局面，填补国内空白。率先通过多条高世代 TFT 面板线的测试认证并实现批量供货，开创了 ITO 靶材的国产化历史。
于 2013 年突破日本韩国 ITO 靶材核心生产的基本工艺——常压烧结 ITO 靶材技术工艺，2017 年隆华科技收购之后输入核心技术管理团队，通过系统的工程化研发技术，从根本上解决了大尺寸 ITO 靶材生产技术的可靠性和稳定能力问题，跻身 ITO 靶材生产商行列。并在京东方成功替代了奥地利潘石，成为第一大供应商。
科博思：目前，公司 在国内城市地铁市场率 合成枕轨市占率 60%率 ，轨道减震扣件市占率 50% 。
是 PMI 泡沫材料军方认可的唯一国内供应商,是国内唯一一家具有全密度全孔径全尺寸的 PMI 泡沫材料及制品生产能力的企业，也是国内唯一实现 PMI 系列结构泡沫材料及其制品的进口替代的企业。
自 2011 年 8 月成立至今，兆恒科技已形成了高性能的兆赛（Zihacell）和超高的性价比的兆孚（Zihafoam）两大品牌、多个型号的产品系列，可满足多种行业不同用途的需求。
公司业务 80%以上集中在军工领域，下游主要客户为航空、航天和磁悬浮三个领域
是国内最大的从事舰船以及海洋工程装备配套用高性能复合材料制品生产与销售的民营企业。
公司拥有爆炸复合、热轧复合、爆炸+轧制复合三种主流复合工艺，可按照每个客户特征和需求为客户优选不同的制造工艺，能够完全满足客户小批量、多品种的要求。海威公司是以海军舰艇各种船体用复合材料的研制和供货的一个专业化公司，也是国内专业化从事舰船复合材料的独家。
公司生产的复合材料主要仍面向军用船舰生产，长期而言，军用仍是公司业务的主
科博思主营业务为结构功能一体化高分子及复合材料的研发和制造。下游应用领域
包括轨道交通、轻质结构和军工安防等，下游客户包括军工、民用等需求各异的行业。
公司首创的大厚度整体成型合成轨枕、国内首创的第四代双层非线性减振扣件及国产化 PVC 结构泡沫等产品均具备国内外领先的技术水平。在轨道交通领域，科博思的 300mm 大厚度一体 化整体成形 合成枕木在国际上首先解决合成枕轨粘接开裂痛点，应用前景广阔。
是国内减振扣件产品系列化最全的企业，是世界首家拥有高性能一体成型合成轨枕自主
知识产权并实现批产的企业，市场占有率国内领先，公司已成为国内轨道减振技术和
PVC 叶片泡沫芯材 100%的国产化。科博思生产的风电用 PVC 结构性泡沫芯材通过了通
过了德国 DNV.GL 认证，并已经通过了下游金风科技、中材科技、三一重工、天津东汽、
在轻质结构领域，科博思是国内拥有 PVC 结构芯材完整自主知识产权的企业，通
过业内最权威的德国劳氏船级社 GL 认证的企业，具备完全替代进口的能力。
目前，公司 在国内城市地铁市场率 合成枕轨市占率 60%率 ，轨道减震扣件市占率 50% 。
公司凭借新材料技术在城市地铁轨道交通领域占据较大份额，其中，合成枕轨占比 60%，
减震扣减占比 50%。公司城市地铁市场的直接客户结构稳定，主要为中国铁建、中国铁路
总公司等。预计在技术独占和客户稳定的优势下，公司将保持稳定增长。公司针对国家铁
路（高铁、专铁、普铁）市场完成了合成枕轨、轻质护栏及其他多款轻量化产品研制，未
者。公司主营的换热器核心产品高效复合冷却器在行业内处于龙头地位，大范围的应用于下游
煤化工、石油化学工业、冶金、电力等工业领域，是中石油、中石化、中海油等国内重点企业
的最认可的服务商，有较高的行业占市场占有率，同时在海外市场开发方面亦实现新的突
破，公司坚持在不增加资本性投入的前提下通过强化技术创新与产品转型升级，保持了稳健优质的发展。
公司依托技术引领发展优势，坚持在工业和市政环保市场精耕细作，不盲目增加投入追求发展规模，严控经营风险，坚持高水平质量的发展，确保良好的经营效益。目前水处理领域行业较为分散，随着环保标准的提高，预计市场对先进的技术的认可度将变高，类似中电华美这种技术领先企业将十分受益。隆华科技也将继续发挥与中电加美的协同效应，隆华节能在煤化工领域有很大的优势，且一般煤化工配套水处理投资体量较大，这有望加速中电加美渗透煤化工领域，积极开展技术和市场协同六个核桃
总的结论：隆华新材料业务是竞争优势，对总集团的毛利率和净利率的提升至关重要，四丰电子和晶联科技在技术上的突破，行业的龙头地位是巨大优势。
增发募投 PVC 泡沫等材料 项目 。公司于 2020 年 6 月 23 日发布了重要的公告，拟非定向发行可转债募集资金不超过 8 亿元，用于新型高性能结构/功能材料产业化项目及补充流动
资金。募投项目包括年产8万立方PVC结构泡沫材料以及8万立方PET结构泡沫材料、
新型像素高性能弹性聚氨酯减振系统和高性能轨道交通减振系统。项目技术完全自主
项目建设周期在 3 年内，公司力争 1 年左右完成主体建设，预计年底之前 PVC、PET
产能均能达到 4 万立方，2021 年底完成剩余产能建设。项目建设丰富了公司的产品体系，
根据可研报告测算，项目达产后，年出售的收益预计超过 15 亿，年实现净利润超过 2 亿。
新项目的实施会促进加大新材料业务在公司业务中占比，公司去年出售的收益不到20 亿，净利润 1.74 亿，新项目投产后预计使公司出售的收益、净利润翻将近一倍。该项目和隆华发展战略保持一致，对隆华逐步优化产品结构、盈利能力的提升带来有利影响，同时，公司提前收回科博思 33.3%的股权有利于更好地通过科博思实施募投项目。
新型高分子及复合材料目前占公司营收21.45%但是毛利却是最高的业务，毛利42.15%。
2020年底前PVC,PET产能均达到4万立方。2021年底完成剩余产能建设。
随着未来轨道交通的发展和其他高分子材料的投入使用，科博斯的出售的收益将会实现快速地增长。我们假设 20/21/22 年公司每年收入增长率为 50%，那么 2020 年公司将实现 2.85 亿的出售的收益，到 2022 年，公司的出售的收益将达到 6.41 亿元。
在公司的市场占比保持稳定的情况下，假设下游厂商扩张生产线的国产化替代比例为
50%-80%，预计四丰电子 2020 年将在原有出售的收益的基础之上增加 0.54 亿元，至 2022年共增加 2.2 亿元。
基于此预测晶联光电的收入将在 2020 年增长约 150%，预计到 2022 年，该公司的销售收
公司目前具有 1500 立方米 PMI 泡沫产能，在建产线 立方米，PMI 泡沫生产能力进一步大幅扩张。预计公司 PMI 泡沫未来将会有 50%的需
求增长率，2020 年出售的收益将达到 0.75 亿元，到 2022 年，PMI 泡沫的出售的收益将为 1.69
根据公司公告，C929 研制已经应用兆恒科技 PMI 泡沫，在未来民用飞机材料转变的情况下，料将会具有巨大增长空间。
产能利用6成左右。产销率极高100%以上，因为公司通过工艺回收边角料变废为宝。
产能利用率几乎100% 2018 年至 2019 年，科博思的双层非线性减振扣件的产能和产量有所上升，2020 年年 1- - 9月，双层非线性减振扣件的产能利用率达到97.13% % ，已基本满负荷运作，但由于受新冠疫情影响无法正常进行市场推广与销售活动，产销率有所下降。
报告期内， 工业传热节能装备的单价保持稳定增长态势，由于 2020 年受新冠疫情影响，产品单价略有下降。
工周期在 6 个月至 24 个月不等。报告期内，中电加美客户变动较大，主要由于
公司发展健康良好，通过对公司的详细分析，个人觉得公司被低估。逢低买入，可长期持有。交流、学习、记录用，错误难免，欢迎指正。非买卖建议。20200326.
在深圳的市中心高层大厦林立每到中午就餐高峰就有大量外卖骑手来到这些写字楼附近准备配送最出名的莫过于深圳华强北的地标建筑——赛格大厦共72层在这里上班的人近万中午时间电梯往往要排队等候假如没有熟人带逛一天都逛不完这座大厦逛不完的原因不是大而是容易迷路骑手一旦迷失在赛格内或因等电梯太
两名中国医疗器械公司高管赴菲律宾工作时，遭遇绑架并被撕票案件有了新进展。9月23日，知情人告诉红星新闻，死者家属刚刚从菲律宾警方处得到消息，将两名受害者骗至菲律宾实施绑架的“李娜”于22日在韩国首尔落网，接下来将引渡回中国。
最近，不少广东人发现，在公园和街道旁有很多莲雾挂在树枝上，或掉落在路面，还有网友好奇：满树莲雾，为啥没人吃？广东多地街头长满莲雾树上这些粉色的果子叫莲雾，是典型的热带亚热带植物。莲雾学名洋蒲桃，原产自马来西亚及印度，在1624-1662年由荷兰人从爪哇引入我国。
9月26日，一网友张赞（化名）在社交平台发帖称，“有人拿着过安检（机器视角拍摄）的照片，找到订票预留电话，这安检信息那么容易拿到吗？
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近日韩国曝出“Deepfake”（深度伪造技术）事件多个关于“韩国AI深度伪造”的话题词引发网友热议据韩媒报道针对女性的深度伪造犯罪在韩国日趋猖獗Deepfakes是利用AI换脸制造色情图频韩国网民在通讯软件“电报”（Telegram）上发现大量聊天群其中有成员创建和分享露骨的性
狮头鹅有了“AI管家”草鱼进了“健身房”螃蟹配了“保姆机器人”……别吃惊广东这些科技让传统养殖业从田间走向“云端”狮头鹅养殖有了“AI管家”在广东汕头，狮头鹅已有300多年的养殖历史。
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