博隆技术(603325)是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案供应商，主营业务属于气力输送设备领域。公司集处理过程方案设计、研发技术、核心设备制造、自动化控制、系统集成及有关技术服务于一体，凭借其二十余年的行业经验，具备优异的全生命周期成本效益比，在2020年至2022年间，公司的气力输送系统产品在国内合成树脂市场的占有率超过30%，稳居行业首位。公司突破了数个关键技术，完成了核心部件的全国产化，技术积累深厚，核心产品力不输海外巨头。近年来，受益于国内石化、化工行业大型项目持续增加，公司营收步入新增长通道，公司营业收入和归母净利润2018年至2023年CAGR(年复合增长率)分别达56.74%和39.67%。
多因素共振，合成树脂气力输送系统行业趋势向上。气力输送系统是利用气流的能量，在密闭管道内沿气流方向输送粉粒体物料的成套装备，是流态化技术的一种具体应用。随着国内“减油增化”、化工项目大型化、大型成套设备老旧更新需求释放，国内长期对外聚烯烃依存度高的局面将得到一定的改善，国内合成树脂气力输送系统订单长期维持较高景气度状态，2023年至2027年国内合成树脂市场空间约为195亿元。海外产油国对石化产业链重视程度提升，“一带一路”国家合成树脂产能扩张市场空间可观，2023年至2027年合成树脂市场空间超过120亿元，中亚、东欧、中东均存在合成树脂扩张的产能规划。除石化、化工行业外，气力输送系统在改性塑料、硅基新材料、餐饮等行业也存在丰富的场景拓展潜力。
公司在合成树脂行业气力输送系统的技术框架已相对来说比较稳定、核心技术成熟完善。公司基本的产品包括部件备件及服务、成套输送系统和单一功能系统。公司产品主要面向大型聚烯烃领域，为诸多石油化学工业公司可以提供了上千条气力输送线。该领域进入门槛较高，对系统产品的安全稳定性、厂商的设计及制造业绩有较高要求。除合成树脂外，公司下游正逐步延伸至有机硅、改性塑料、制药、食品等行业。
公司核心竞争力在于气力输送系统模块设计计算算法，公司不仅掌握气力输送系统的技术原理和计算方式，还积累了大量工程设计经验，拥有经验比较丰富的专业方面技术团队。行业具有较高的技术和经验、业绩壁垒，尚无完整计算和设计粉粒体气力输送的经验公式，公司凭借丰富的项目经验和专业的技术团队，自行设计开发了气力输送系统专用压力损失计算模型，建立了各种物料的系统计算参数数据库，是全球能够对大型聚烯烃项目做出精确计算的少数厂商之一。
公司积极地推进国际化发展的策略，在部分海外地区有望成为独家供应商。在国际市场，公司是可提供大型聚烯烃装置气力输送系统的少数企业之一。公司公告披露，未来3—5年，公司将在现有销售和服务中心的基础上加大海外市场渠道建设，积极实施“BLOOM”和“GSBI”双品牌战略，形成覆盖欧洲、美洲、东南亚及中东地区的营销网络。公司已与某海外客户签署了6.63亿元的气力输送系统销售合同，国际化战略已初显成效;与此同时，从具备长期合作历史的下游客户来看，以中石化为首的有突出贡献的公司长期深耕“一带一路”建设，未来公司或可依托其优质客户资源、协力开拓海外市场。由于科倍隆和泽普林同属德资企业，在中东、东亚地区发展受限，因此，公司在这些地区有独家竞争优势。
信达证券表示，公司手握大额订单持续支撑业务增长，并有望于合成树脂的扩产周期中，持续维持其气力输送领域的龙头地位。预测公司2024年至2026年营收分别为15.15亿元、20.16亿元、25.08亿元，分别同比增长23.8%、33.1%、24.4%;归母净利润分别为3.23亿元、4.32亿元、5.27亿元，分别同比增长12.3%、33.7%、22.0%，对应EPS分别为4.84元、6.42元、7.84元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
国海证券表示，公司合同负债账面金额较为充足，待下游客户项目陆续验收、订单收入得以确认，业绩将逐渐释放。预测公司2024年至2026年营业收入分别为13.03亿元、22.25亿元、27.30亿元，归母净利润分别为2.96亿元、4.75亿元、5.66亿元。考虑到公司在手订单饱满、后续业绩仍有保障，维持“增持”评级。
